特斯拉实施1:5拆股以后，特斯拉的大多头依然维持特斯拉美元不变的目标价，届时特斯拉市值将达到6.5万亿美元，那么他是怎么给出这么高的估值的呢？
昨日特斯拉正式实施1拆5，股价从每股.4美元跌至美元.68，从股价上看，确实是明显比拆股前明显低多了。美国投资者和中国的投资者一样，其实也是喜欢炒作送股概念的，自从8月11日特斯拉宣布拆股以来，特斯拉的股价就从美元炒到了拆股前的最高美元以上，涨幅接近70%。
昨日实施拆股以后，特斯拉的股价又暴涨了12.57%，股价再次接近美元，这个价格依然是远高于年的收盘价的。特斯拉的这一轮牛市行情是从年6月3日开启的，特斯拉的股价最低跌到了每股美元，昨日最高价达到了美元，换算到送股前每股的股价达到了2美元，仅仅一年零3个月，特斯拉的股价就涨了13倍。如果这还不直观，今年特斯拉的股价就涨了接近5倍。
靠着特斯拉股价的大涨，马斯克身价暴涨，昨日一天身价就涨了亿美元。目前马斯克的身价已经高达亿美元，仅次于贝佐斯和比尔盖茨，成为世界第三的大富豪。目前贝佐斯的身价超过了亿美元，比尔盖茨是亿美元，按照当前的趋势发展下去，马斯克的身价很可能将超越比尔盖茨。
特斯拉股价暴涨，也自然也是少不了鼓吹手的。其中最知名的就是特斯拉的大多头ArkInvest。ArkInvest早在年初就发布报告，给予特斯拉美元目标价，对应市值1.3万亿美元。
ArkInvest创立于年，目前管理资金约50亿美元，一直将特斯拉作为最大头寸，CEO伍德一直表示华尔街严重低估特斯拉，而其创新估值方法才更准确、更灵活。
年5月，ArkInvest称特斯拉股价将达到美元，当年第四季度特斯拉股价开始暴涨。年1月，ArkInvest又将特斯拉目标价上调至美元。
年1月ArkInvest更新对特斯拉分析，上调目标价至美元。该机构解释，根据对电动车成本下降、需求的最新判断，以及对robotaxis潜在盈利能力的估计，得到年特斯拉目标价美元(10倍空间)。
区分不同情景，ARK给予特斯拉三个目标价：
下图是ARK对特斯拉价格目标的概率分布：
二、估值模型三大关键点：毛利率、资本效率、自动驾驶技术
如何得出上述结果？
ARK表示，毛利率、资本效率、自动驾驶技术等三大变量是对特斯拉财务、估值预测的核心因素，并给出每个变量的预测上、下限：
1)凭借技术优势，80%概率，特斯拉将实现40%超高毛利率；
2)50%概率，实现1.1万美元/台的产能建设成本；
3)年投入全自动驾驶商业运营，特斯拉从每英里收费1-2.5美元。
具体地，ARK还将上述三大变量排列组合，产生不同分析情景、对应发生概率，以及对应目标价：
所以基于上述预测情景概率矩阵，ARK的估值模型显示：
1)最乐观情景：年特斯拉销量将达到万辆，车辆销售收入亿美金，自动驾驶出租车收入亿美金，息税前净利率可达33%，给予14倍估值，对应股价1.5万美元，市值3万亿美金；
2)最悲观情景：年特斯拉销量为万辆，收入亿美金，息税前净利率17%，给予10.9倍估值，得到股价1美元，对应市值亿美金。
总体概括下，ARK预计在中性情景下，年特斯拉年销量约万辆、实现40%毛利率，尤其是robotaxi贡献营收甚至将高于汽车销售业务，从而实现17%-33%超高息税前净利率，并最终采用EnterpriseValue/EBITDA估值方式，得到美元目标价。
当然，该估值是基于各个假设条件实现的，所以ARK又对假设条件提供预测依据：
1)年特斯拉汽车毛利率接近40%的依据，赖特定律、福特历史经验：
2)巅峰时期，ModelS、X总销量曾占高档车市场的20%，所以乐观情景下，ARK估计特斯拉的每款车型的市占率将达到15-20%：
3)资本效率，特斯拉已证实初始产能为15万辆的上海工厂投资额为16亿美元，按16亿美元建设15万辆产能计算，那么在提高生产率之前，单位初始成本约为美元/台，同样能够支撑模型的中性假设。
4)特斯拉可以将费率定为今天的Uber和Lyft收取的每英里2.50美元，到年降至每英里1美元，因此模型关于自动驾驶车队的假设符合实际。此外，在以前估值模型中，ARK假设robotaxi产生的现金将在特斯拉的资产负债表上，但本次模型中，ARK假设特斯拉将把增量现金用于扩建工厂，以扩大产能，「加速世界向可持续能源的过渡」，与其使命声明一致。
ARK最后强调，特斯拉将加速推动无人驾驶出租车商业化，而robotaxi收入又将为其提供资本以建设工厂、生产更多车辆，这将大幅降低生产成本，并扩大特斯拉自动驾驶车队，最终形成一个正向闭环。所以在未来，随着生产成本下降、毛利率增加、资本效率提高、robotaxi商业运营，特斯拉股价将迎来大幅增长。
关于该拆股方案，8月29日ArkInvest分析师TashKiney对外表示，他们对特斯拉的目标价依然是美元，不因拆股做出相应调整，理由是其继续看好特斯拉在电动化、自动驾驶技术方面的巨大领先优势。如果拆股后，其仍维持美元目标价不变，那么特斯拉对应市值将高达6.5万亿美元。
马斯克持有特斯拉接近21%的股份，届时有望凭借特斯拉成为全球第一个万亿美元级别的大富豪。
接下来是老师要重点说的，就是关于公司的估值方法。就以ARK分析特斯拉的估值来看，其把特斯拉的业务分为了两块，分别是汽车销售和自动驾驶出租车租赁收入。
首先，该ark公司预测了年特斯拉汽车的销量，最高已经达到了万辆，最高销售收入达到了亿美元。
其次，其预测了特斯拉自动驾驶出租车的收入。目前特斯拉还没有商用自动驾驶汽车，这个机构对自动驾驶汽车的销售收入却非常乐观，到年，最乐观的情况下有望达到亿美元。
ark公司的最乐观预期是超出常识的。假如其销量达到其预测水平，简单算一下，平均每台车售价3.6万美元，比当前价稍低一点。售价这么贵的车一般都是属于高端车，全球高端车的销量才多万辆，如果特斯拉就能卖多万辆，其他高端车品牌几乎都要倒闭。按照每英里收费1到2.5美元每英里，根据其预测的收入特斯拉自动驾驶的公里数将达到亿英里到3亿英里，即使每一辆车每天跑英里，特斯拉自动驾驶车队的数量将达到万辆到万辆。如果特斯拉真的有这么大的规模，特斯拉将成为全球最大的出租车公司，这显然是不可能的。
这还是基于已经乐观的情况估计收入，特斯拉1:5拆股以后，依然维持美元的目标价，这意味着特斯拉的经营情况要比上述最乐观的情况还要乐观，简称“人有多大胆，地有多大产”。
我们可以不认同他的观点，但是我们学他的这种研究方法。首先，我们要学会建立预期模型，并给出高中低三种估值水平；其次，我们要对具有多元化潜力的公司的业务分开估值，不能眉毛胡子一把抓。