中信证券:继续积极配置1-5年期*策性金融债
中信证券认为，公开市场回笼效率日益减弱，不排除央行继续上调存款准备金率的可能性。美元指数很可能见底回升，1-5年期金融债可配置。
中信证券最新利率产品周报指出，近年来中国债市(尤其是互换市场)的走势与美元指数相关性较高，美元指数见底回升的概率较高，因此建议投资者继续积极配置1-5年期的*策性金融债。
不排除再升存准率：
美国商务部公布的二季度实际GDP季调后环比折年率初值为1.3%，同时，大幅修正了一季度的GDP增长率至0.4%。
美国经济要走出流动性陷阱，仍需要继续实行宽松的货币*策，促进投资和出口。同时需要继续依赖财**策的刺激。
然而，由于国内*治的压力，美国推出财*刺激的可能性较小。最大的可能性是推出新一轮的定量宽松*策。
考虑到公开市场回笼效率日益减弱，不排除央行继续上调存款准备金率的可能性，但中信证券认为未来上调存款准备金率将只是顺势而为，不会像今年1月份和6月份那样发挥货币紧缩的作用。
从对流动性的冲击来看，未来上调存款准备金的影响将趋于减弱。
市场研判：
2007年以来，中国债市(尤其是互换市场)的走势与美元指数的相关性较高，中国2008年下半年与2010年上半年的债券牛市均伴随着美元指数的大幅上升。
展望未来美元指数走势，中信证券认为呈现见底回升的概率较高：其一，自07年以来，美元指数一直在72-89的区间内震荡，当前美元指数在74左右，如果没有颠覆性的事件发生，美元指数脱离这一振荡区间的可能性不大；
其二，中信证券认为即使美联储推出QE3，也很可能会被市场解读为利空出尽，因而反倒可能成为导致美元指数上升的推手；
其三，尽管今年以来美国经济增长乏力，但欧洲和日本的经济增长也同样脆弱，尤其是南欧国家，更需要欧元贬值来缓解债务困境。
当然，美元指数只是研判国内债市的一个角度，中信证券还需要从其它的角度来进一步完善对後市的研判。策略上，中信证券建议投资者继续积极配置1-5年期的*策性金融债。
互换策略:
在上周的周报中，中信证券建议投资者收1-5年期Repo互换固定，截止目前已获得巨额收益。
考虑到短期内互换利率下降速度过快，继续收Repo互换固定的安全边际大大下降。
因此，建议投资者保持观望，仓位较重的投资者可以考虑适当平仓。