化工行业报告:把握周期逆袭投资机会 且行且清醒
一、行业观点
石油:上周国际原油市场多空因素交织,在利空因素占主导作用下WTI原油和布伦特原油价格单周一路下滑。利空因素主要还是来自于供给端:1)伊拉克(OPEC第二大产油国)不稳局势虽存,但并未波及南部重要产油区;2)利比亚*府与反对派达成重启两个石油出口码头的协议,这可能使该国原油出口增加50万桶/天。利好因素包括:1)美国原油库存减少315.5万桶,比预估的223万桶多;2)美国公布的就业数据良好。截至周末,布伦特与WTI原油价差从7.56美元/桶缩窄至6.58美元/桶。在石油价格有所回落的背景下,国际乙烯较大幅度收红,而国际纯苯和国内甲苯跌幅居前。
草甘膦:目前草甘膦主流成交价从此前的约2.65万/吨上移到2.75万/吨左右,考虑到环保成本,2.7万/吨已接近成本线。供给端,6月草甘膦产量约3.6万吨,同比和环比分别下滑约20%和10%,从往年来看,夏季草甘膦因检修等原因供应量会相对少点。需求端,近期海外采购积极询盘对市场有推涨作用。
百草枯:目前百草枯约2.65万/吨的主流成交价较3月底的高位下滑0.3万/吨。受1745号文限制,从7月起百草枯面临国内需求减少的风险及淡季的影响,但目前百草枯的供应偏紧,说明之前市场对百草枯的看法过于悲观。另外南京青奥会召开临近,预计对南京及周边化工企业生产起到一定限制作用。
尿素:华东部分尿素企业受农业用肥需要以及装置减产减量影响价格上涨,华北和华中等局部地区也跟着有所上调,目前尿素市场价在1500元/吨左右。
聚合MDI:经过此前3个月持续下跌上周聚合MDI有所回暖,其中上游原料苯胺价格上涨在成本端有支撑作用,供给端市场主流厂家开始控货,减少市场压力,需求端行情依然一般,下游聚醚的开工负荷较低。亨斯迈厂家消息称从7月起,其聚合MDI售价不低于1.5万/吨。
丙烯酸:此前行业龙头江苏裕廊在响水的工厂发生爆燃(对供给影响不大),中海油惠州(10万吨)检修至7月底,吉林石化(3.5万吨)7月初检修1个月。新增产能:卫星2期16万吨预计在7月投产,万州石化和山东宏信各有8万吨已于6月下旬投料试车。
醋酸乙烯:美国陶氏醋酸乙烯(33万吨)装置因不可抗力因素停产检修两周,或对国内货源出口有一定积极作用。上周国内醋酸乙烯继此前上涨暂时维持在7600元/吨,下游聚乙烯醇市场需求一般,面对原料价涨持观望情绪。
钛白粉:西南钛白龙头四川龙蟒决定从7月3日起,签约经销商价格上调100元/吨,其他客户在6月执行合同价基础上上调300元/吨,国际客户从8月1日起上调100美元/吨。海外巨头杜邦和石原也宣布涨价,从7月1日起亚太区售价分别上调100美元/吨、200美元/吨。截至13年底,我国钛白粉总产能约为295万吨,在建产能为137万吨。行业产能过剩压力依然较大。
二、个股观点
7月到来,短期看,板块行情还是围绕中报展开。结合我们前期对新能源、农药、染料、化纤、复合肥、新材料等子行业的草根调研,我们认为尽管目前宏观大环境尚处弱复苏阶段,但个别公司的中期业绩有望超预期,如沧州明珠(002108)(新能源材料-锂电隔膜);海利得(002206)(涤纶工业丝行业好转且自身经营拐点已现);赛轮股份(601058)(受益于成本端天胶低价运行)。
另外农药、LPG等也存在周期逆袭的机会。农药长期受益于环保及需求稳增长,短期关注“厄尔尼诺”主题机会,相关标的:扬农化工(600486)、长青股份(002391)、沙隆达A(000553)、联化科技(002250)、诺普信(002215)等。其他标的有:卫星石化(002648)、西陇化工(002584)、金正大(002470)、赞宇科技(002637)等。近期市场也比较关注涨价事件驱动,产品涨价主题可关注:兄弟科技(002562)(维生素B1)、华鲁恒升(600426)(醋酸),参与者且行且清醒。
三、主要化工产品价格涨跌幅排行榜
上周涨幅前十:硫酸(98%)(31.43%)、PX(CFR中国)(7.47%)、二氯甲烷(4.11%)、国际乙烯(3.62%)、国际硫磺(3.45%)、聚合MDI(华东)(2.76%)、国际磷酸二铵(2.73%)、国内硫磺(2.5%)、PET切片(2.15%)、国内尿素(2.03%) 上周跌幅前十:液氯(-5.56%)、三氯乙烯(-5.45%)、磷酸二铵(64%)(-3.51%)、国际纯苯(-3.45%)、甲醇(-2.97%)、硬泡聚醚(-2.48%)、液化气(-2.47%)、国际汽油(-2.46%)、布伦特原油(-2.35%)、国际柴油(-2.3%) 四、盈利预测和投资评级调整 本周无。
